A Zhipu AI atingiu um pico intradiário que avaliou a startup de Pequim em aproximadamente 700 bilhões de dólares de Hong Kong (cerca de 90 bilhões de dólares) antes de uma forte correção. A empresa reportou apenas 700 milhões de RMB (96 milhões de dólares) em receita de 2025 e perdas superiores a 4,6 bilhões de RMB.
A relação preço-vendas implícita de mais de 750 vezes levanta a questão sobre o que exatamente o mercado está precificando. A resposta, cada vez mais, é sobrevivência.
A Zhipu AI ganhou o apelido de “Anthropic da China” não apenas por suas ambições técnicas, mas porque investidores apostam que será uma das últimas desenvolvedoras independentes de LLM a permanecer de pé em uma consolidação que já eliminou players menores. A companhia está simultaneamente buscando uma listagem secundária no STAR Market de Xangai, com objetivo de levantar até 15 bilhões de RMB.
O modelo principal da Zhipu, o GLM-5.1, ocupa a quinta posição globalmente no ranking da Artificial Analysis, sendo o primeiro entre modelos chineses. No benchmark METR de longo horizonte, o GLM-5.1 é um de apenas dois modelos no mundo — ao lado da série o da OpenAI — a alcançar um horizonte de tarefa autônoma de oito horas.
No Wild Claw Bench, o GLM-5 ocupa a terceira posição global, sendo o único modelo chinês entre os três primeiros. No ranking Artificial Analysis Coding Agent, o GLM-5.1 é o modelo open-source mais bem classificado do mundo.
Esses benchmarks se traduziram em tração real. A Zhipu liderou todos os desenvolvedores independentes chineses de LLM em receita de 2024. Nove das maiores empresas de internet da China incorporam modelos GLM profundamente em seus produtos.
A plataforma registrou mais de 4 milhões de desenvolvedores, com mais de 242 mil assinantes pagantes de seu GLM Coding Plan. O volume de chamadas de token cresceu 15 vezes em apenas seis meses. Quando a Zhipu aumentou os preços de API em 83% no primeiro trimestre de 2026, o volume de chamadas na verdade aumentou 400%.
Originada do laboratório Knowledge Engineering Group (KEG) da Universidade Tsinghua, a Zhipu recebeu mais de 3 bilhões de RMB de capital estatal. Sua participação de receita de nuvem MaaS (Model as a Service) saltou de 0,4% para 26,3% da receita total, sinalizando uma mudança em direção a renda recorrente de nível empresarial.
Se a avaliação é racional depende de qual tese sobre a China se adota. Se o GLM-5.1 genuinamente estreita a lacuna com modelos ocidentais de fronteira e se o mercado chinês de IA empresarial se consolidar em torno de dois ou três vencedores, o múltiplo atual da Zhipu pode parecer presciente. Caso contrário, a correção pode ser apenas o começo.
Material de referencia publicado por Pandaily.
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